Carlisle Stock: láser de conglomerado enfocado en largo

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Compañías de Carlisle (NYSE:CSL) ha sido una elección líder en rentabilidad total tanto en el conglomerado diversificado como en el espacio de productos de construcción en Wall Street durante los últimos cinco años. Cientos de artículos se venden a través de cuatro divisiones: Carlisle Construction Materials, Carlisle Weatherproofing Technologies, Carlisle Interconnect Technologies y Carlisle Fluid Technologies.

La buena noticia es que las acciones han tenido un rendimiento muy inferior en los últimos 6 meses, lo que quizás abra una gran oportunidad para comprar acciones. Los márgenes operativos sobre las ventas son mucho más altos hoy que hace una década, ya que la compañía se ha desprendido lentamente de las líneas de negocios no principales. Además de esta posición financiera deseable, los rendimientos del capital y los activos continúan mejorando. Por lo tanto, puedo argumentar que la valoración básica de la acción, ahora por debajo de los promedios de 10 años de los resultados subyacentes, debería estar más cerca del extremo superior de cualquier rango razonable.

He aquí por qué los inversores a largo plazo pueden considerar este nombre para incluirlo en la construcción de carteras, especialmente si su objetivo es lograr ganancias constantes de +15% a +20% anualmente durante los próximos 3 a 5 años.

Los productos de la compañía incluyen suministros para techos de una sola capa y sistemas/accesorios para techos garantizados; membranas termoplásticas, aislamiento, además de techos metálicos de ingeniería y sistemas de paneles de pared para edificios comerciales y residenciales; productos de impermeabilización y protección contra la humedad de alto rendimiento, además de contrapisos protectores para techos; barreras de aire/vapor aplicadas, selladores/imprimadores y sistemas de tapajuntas, revestimientos para techos, sistemas de revestimiento y espuma de poliuretano en aerosol, aislamiento de poliestireno expandido moldeado en bloque, productos de ingeniería y productos de caucho de primera calidad.

Carlisle también fabrica fibra óptica para los mercados aeroespacial comercial, electrónica militar/de defensa, dispositivos médicos, industrial y de prueba y medición; sensores, conectores, contactos, conjuntos de cables, arneses complejos, bastidores, bandejas y kits de instalación, así como servicios de ingeniería y certificación; equipos de acabado de líquidos, polvos, selladores y adhesivos de ingeniería; soluciones de sistemas integrados para rociar, bombear, mezclar, medir y curar recubrimientos utilizados en los mercados de fabricación de automóviles, industria general, recubrimientos protectores, madera y reacondicionamiento de automóviles especiales.

Decir que la generación de ingresos proviene de una lista diversa de elementos puede ser una subestimación. Sin embargo, la empresa se ha vuelto más expuesta a la construcción comercial y de viviendas, para bien o para mal. Puede revisar una diapositiva de presentación de marzo a continuación sobre el progreso que ha logrado la administración en la salida de negocios de menor margen y crecimiento más lento durante los últimos 16 años.

Carlisle - Presentación de marzo de 2023

Si hay algún golpe en el modelo de negocio, es el hecho de que las recesiones pasadas y futuras en la industria de la construcción reduzcan los resultados durante un período. Por lo tanto, si le preocupa una recesión profunda a finales de este año o el próximo, es totalmente comprensible evitar una posición en Carlisle. Esta preocupación es la razón principal por la que la cotización ha tenido un desempeño muy inferior al S&P 500 y otras inversiones desde fines de 2022. Las preguntas actuales son cuánto más bajo debería caer el precio para descontar una recesión, y cuál debería ser el precio en un "aterrizaje suave" debilitado. escenario de crecimiento de la economía mundial?

Carlisle - Presentación de marzo de 2023

A continuación se dibujan gráficos del rendimiento constante del capital de los accionistas a través de dividendos y recompras de acciones. Para muchos inversores que buscan tanto la apreciación del precio de las acciones como el crecimiento de los ingresos a través de mayores dividendos, Carlisle es una excelente opción para la multitud de comprar y mantener.

Carlisle - Presentación de marzo de 2023

Una vez más, en función de la venta de negocios más débiles, los márgenes de ingresos brutos, operativos y netos finales de la empresa sobre las ventas alcanzaron récords modernos en 2022-23.

YCharts - Carlisle, márgenes de beneficio, 10 años

Cuando comparamos los márgenes operativos, por ejemplo, con pares y competidores en el mercado de la edificación y la construcción, Carlisle obtiene una puntuación bastante buena con una configuración del 18 %. He incluidoao smith(HACIA),james hardie(JHX),Masculino(PERO),Owens Corning(JEFE),lennox(LII),Johnson controla(JCI),hermanos de peaje(TOL),sherwin williams(SHW),NVR(NVR), ydupont(DD) en mi grupo de clasificación.

YCharts: Carlisle frente a productos de construcción y pares de construcción, margen operativo final, 3 años

En términos de solidez del balance, midiendo los pasivos totales frente a los activos, Carlisle está ligeramente menos apalancado que el promedio del grupo. Esto debería permitir que los márgenes se mantengan cerca de los niveles actuales, suponiendo que se evite una gran recesión económica.

YCharts: Carlisle frente a productos de construcción y pares de construcción, pasivos totales a activos, 1 año

Si las operaciones son sólidas y los márgenes van en aumento, ¿cuánto debe pagar un inversionista para poseer una parte de la empresa? Bueno, la valoración final utilizando el análisis de ratios básicos está muy por debajo de los promedios de 10 años (excepto por el precio respecto al valor contable). El precio de las ganancias, las ventas y el flujo de efectivo son tan bajos como la valoración baja de la pandemia de 2020 en este momento.

YCharts - Carlisle, precio a fundamentos básicos, 10 años

Y, si miramos hacia adelante en las proyecciones de los analistas a 1 año, Carlisle puede ser una de las mayores gangas en el grupo de pares en la generación de ganancias esperadas. Con un múltiplo de 11,7x, las acciones son menos costosas que las de todo el grupo, excepto por un margen más bajo, una mayor ciclicidad elige a Toll Brothers (construcción de viviendas) y Owens Corning (enfoque menos diversificado en techado y aislamiento). El P/E equivalente a más del 8 % para un rendimiento de las ganancias es mucho mejor que la inflación actual del IPC del 5 %, un 4 % estático de los bonos del Tesoro a largo plazo o menos del 5 % disponible del índice S&P 500.

YCharts: Carlisle frente a productos de construcción y pares de la construcción, precio de ganancias proyectadas a futuro para 1 año, desde enero de 2022

Cuando sumamos la deuda y restamos el efectivo de la capitalización total del mercado de valores, las valoraciones empresariales parecen igual de atractivas para la propiedad. EV a ventas de 2.2x está muy cerca de los promedios a largo plazo, a pesar de márgenes operativos dramáticamente mejores que hace una década. Además, EV a EBITDA por debajo de 10x se acerca a su relación más baja en los últimos 10 años de 9x descrita tanto en enero de 2016 como en marzo de 2020. Además, este número representa una verdadera ganga frente al promedio medio de Carlisle de 14x en EBITDA y un fuerte descuento desde finales de 2021 pico múltiple de 21x.

YCharts - Carlisle, EV a EBITDA y estadísticas de ingresos, 1 año

El valor empresarial para el EBITDA frente al grupo de pares también es la mejor configuración fuera de los mismos dos nombres cíclicos y otro constructor, NVR.

YCharts: Carlisle frente a productos de construcción y pares de construcción, EV a EBITDA final, 1 año

Cuando revisamos tanto los dividendos recibidos como la apreciación del precio de las acciones, Carlisle ha sido un destacado ganador para los inversores durante los últimos cinco años. Lo crea o no, esta inversión casi ha DUPLICADO el rendimiento total del S&P 500 desde 2018, sin ninguna exposición al sector líder de Big Tech.

YCharts: Carlisle frente a productos de construcción y pares de la construcción, rentabilidad total, 5 años

Sin embargo, el sólido desempeño de Carlisle frente a todo el mercado y el grupo de pares se ha reducido un poco durante el último período de 6 meses. De hecho, Carlisle ha invertido el guión en el mayor perdedor para los accionistas desde diciembre.

YCharts: Carlisle frente a productos de construcción y pares de construcción, rendimiento total, 6 meses

Entonces, ¿hacia dónde se dirige la acción en el futuro? Mi opinión es que el "rendimiento superior" puede reanudarse en la segunda mitad de 2023, especialmente si se evita una recesión. Apoyando esta opinión, el comercio de On Balance Volume en el gráfico técnico no ha disminuido materialmente desde su precio máximo de septiembre por encima de $ 313. Esto indica que se ha sacado muy poco dinero neto de las acciones, a pesar de la caída de su precio.

Algunas compras agresivas han regresado desde mayo. Puede ver el salto dramático en el índice de volumen negativo durante las últimas dos semanas en el gráfico de 18 meses a continuación. Esencialmente, muchos compradores están utilizando la debilidad de los precios para comprar acciones después de días de gran volumen. Además, el indicador Chaikin Money Flow de 20 días acaba de alcanzar su lectura más alta desde agosto.

Por último, el promedio móvil de 50 días ha subido y se ha cerrado una brecha de precios de alrededor de $ 232 en marzo. Estoy pensando que cualquier nueva fortaleza de los precios la próxima semana sería una gran señal de que se está produciendo una reversión.

StockCharts.com - Carlisle, 18 meses de cambios diarios de precio y volumen

¿Es Carlisle una compra a gritos o una excelente idea de ganga hoy? No, pero a menudo las fichas azules tocan fondo de manera sutil y vuelven a subir en zigzag cuando menos lo esperas. En ausencia de noticias absolutamente malas sobre el rendimiento empresarial en la última mitad del año, proyecto que el precio de las acciones subirá de manera alcista, tal vez de vuelta a una gran resistencia de precios en el área de $ 260 a $ 270. Ahí es donde se produjo una serie de brechas de precios más altas y más bajas, además de los "hombros" de una parte superior de cabeza y hombros en los últimos 12 meses.

Si la economía realmente se recupera el próximo año y la demanda de productos de construcción de Carlisle crece, los máximos históricos por encima de $313 podrían llegar en 12 a 18 meses. Desde $ 233 por acción ahora, eso generaría un rendimiento total de +40% a +45%. No está mal para una idea de conglomerado más segura.

¿Cuál es el inconveniente? Sin duda, una recesión profunda podría empujar el precio por debajo de $200, tal vez hasta $170. Utilizando una caída teórica del 5 % en las ventas y una disminución del 10 % en el EBITDA, la valoración de $170 se aproximaría a la relación más baja sobre el valor empresarial neto desde 2013. Teniendo en cuenta todas las mejoras en el margen operativo/retorno durante la última década, sería difícil una mayor erosión de los precios para sostener, en mi opinión.

Califico las acciones como Compra, con un potencial alcista de +45 % durante los próximos 12 meses frente a una desventaja de -30 %. No es una configuración espectacular inicial de recompensa/riesgo, pero se inclina hacia mayores ganancias después de 2024. Si la economía crece más rápido, Carlisle debería generar buenos rendimientos para los propietarios con el tiempo. Recuerde, si la Reserva Federal puede controlar la inflación más adelante en 2023 (2% a 3% interanual), un período de varios años de caída de las tasas de interés en los préstamos para la construcción de viviendas y edificios nuevos podría impulsar los resultados comerciales de Carlisle.

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Nota del editor: este artículo analiza uno o más valores que no cotizan en una de las principales bolsas de EE. UU. Tenga en cuenta los riesgos asociados con estas acciones.

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