Revisión de ganancias: los márgenes EBITDA de Greenpanel se ven afectados por un mayor costo de los insumos; ¿Cuál es el camino por delante?

Greenpanel Industries, el destacado jugador de paneles de madera de la India, anunció recientemente sus resultados del cuarto trimestre (Q4FY23) con los márgenes de ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) afectados por factores como el costo más alto de la materia prima, la reducción de precios en las exportaciones y más. .

Greenpanel Industries tiene un liderazgo nacional en tableros de fibra de densidad media (MDF). La empresa tiene su sede en Calcuta (Bengala Occidental), oficinas de apoyo en Gurgaon y Singapur e instalaciones de fabricación de última generación en Rudrapur (Uttarakhand) y Srikalahasti (Andhra Pradesh); esta última es posiblemente la planta de MDF más grande de Asia.

En el cuarto trimestre del año fiscal 2023 (Q4FY23), "los volúmenes de exportación de MDF aumentaron un 89 %, mientras que los volúmenes nacionales cayeron un 7 %, los volúmenes generales de MDF aumentaron un 10 %. Los márgenes EBITDA de MDF en un 22 % se vieron afectados por:

a) mayores volúmenes de exportación,

b) fuerte aumento en el costo de la materia prima

c) mayores gastos de marca

d) recortes de precios tomados en las exportaciones.

La compañía mantuvo la disciplina del capital de trabajo en un trimestre desafiante con un capital de trabajo neto de 17 días de facturación”, dijo.

Los volúmenes de plywood cayeron 17.1% AaA mientras que los márgenes operativos en 0.4% se vieron afectados por menores volúmenes y aumento en los costos de materia prima.

"Los márgenes operativos consolidados en 19,2% se vieron afectados por las razones mencionadas anteriormente", dijo.

El efectivo generado fue de ₹ 53 crores durante el Q4FY23 y la deuda neta se redujo a ₹ 187 crores negativos al 31 de marzo de 2023.

La empresa también está aumentando el valor de la marca Greenpanel al asociarse con Delhi Capitals, una franquicia de IPL, como patrocinador principal durante 3 años.

La ampliación del alcance de la distribución y el aumento de los volúmenes nacionales y la proporción de productos de valor agregado serán sus principales áreas de enfoque en los próximos trimestres.

Según la gerencia, la demanda de la industria sigue siendo buena, pero las mayores importaciones le han quitado crecimiento al sector organizado.

La planta de MDF de Uttarakhand operó al 85%, mientras que la planta de MDF de Andhra Pradesh operó al 77% con una utilización de la capacidad combinada al 80% con una capacidad mejorada de 6,60,000 CBM.

La gerencia ha guiado un crecimiento del volumen del 12-15 % interanual para MDF para el año fiscal 24 con un crecimiento del volumen nacional de dos dígitos bajos y un crecimiento de las exportaciones de ~20 % interanual. Tiene margen guiado para estar en el rango de 23-25%.

Para la madera contrachapada, la gerencia ha guiado un crecimiento interanual del volumen de dos dígitos para el año fiscal 24 y espera que el margen esté en el rango de 8-10%.

La gerencia no tomó ningún recorte de precios en el mercado interno y no tiene la intención de tomar ningún recorte de precios en el futuro.

Para las exportaciones, la empresa indicó que la realización aumentó un 8-10 % en el primer trimestre del año fiscal 24 y esto se reflejará en el segundo trimestre del año fiscal 24.

Si bien los precios de RM se han estabilizado en gran medida, se mantienen en niveles elevados. La gerencia espera que se mantengan estables en el año fiscal 24.

La compañía espera que la nueva planta de MDF con una capacidad de 231 000 CBM esté operativa para el segundo trimestre del año fiscal 2025.

La compañía espera una deuda bruta de ₹ 3 mil millones en el año fiscal 24 y espera estar libre de deuda neta en el año fiscal 25 nuevamente.

La gerencia ha indicado que está realizando un ejercicio de reemplazo con los distribuidores antiguos y trayendo nuevos distribuidores que se alineen con el modelo comercial de GREENP. El recuento de distribuidores se sitúa en más de 2300 a partir del año fiscal 23.

Los productos de valor agregado formaron el 51 % de los volúmenes de ventas y el 62 % de los ingresos para el Q4FY23. GREENP gastó 70 millones de rupias en actividades de marca en el cuarto trimestre del año fiscal 23 y se ha orientado a gastar ~2,5 % de los ingresos en la marca en el año fiscal 24 (vs ~1,3 % en el año fiscal 23).

Las ventas minoristas formaron el 90 % de los ingresos en el cuarto trimestre del año fiscal 23 y el 83-85 % de las ventas en el año fiscal 23.

La gerencia espera un repunte en los ingresos por capas y el margen en el FY24E, en medio de su mayor enfoque segmentario.

Sin embargo, los principales riesgos a la baja son:

• Desaceleración en los sectores de vivienda y bienes raíces comerciales.

• Caída de los precios internacionales de MDF, lo que se traduce en mayores importaciones y presión en los mercados internos.

• Menor utilización de la capacidad en los mercados domésticos de MDF, lo que resultó en recortes de precios por parte de la competencia, lo que perjudicó la rentabilidad de la empresa.

• Resurgimiento de la pandemia de Covid-19, que puede afectar temporalmente la utilización y, por lo tanto, también la rentabilidad.

Shuchi Nahar es analista de investigación certificado. Se la puede encontrar en Twitter en @shuchi_nahar

Nota: Este artículo es solo para fines informativos. Hable con un asesor de inversiones registrado en SEBI antes de tomar cualquier decisión relacionada con inversiones.

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